5000万欧元收购伊菲丹，御泥坊母公司水羊股份钱从哪来？

国产美妆品牌的突破还在继续。

郁芳母公司水阳最近几天宣布，将以4450万欧元的代价收购evidentus de beautéSAS约90.05%的股权，股价在两个交易日内上涨超过20%后者拥有法国高端品牌EviDenS

日前，深交所对本次交易发出关注函，要求公司对近期伊芙丹净资产下降，升值幅度高等原因进行补充披露，并对是否设定业绩承诺作出补充说明此外，记者注意到，水阳股份的财务状况能否顺利支撑其大规模收购也需要打上一个问号

资料显示，水漾股份是一家以自有品牌为核心，以自有品牌和代理品牌为驱动的化妆品公司产品主要有御泥坊，小迷糊，大水滴2021年自营产品销售收入占公司总收入的62.64%此外，公司还代理了叶澄医生，露得清，KIKO等知名品牌被收购的伊菲丹是水阳的代理品牌之一

据水阳股份披露，艾菲丹是专为敏感肌研发的奢侈抗衰老品牌它于2007年由法国圣保罗的德万斯贵族创立该品牌于2019年正式入驻中国，由水阳国际作为中国市场代理运营2020年，中国市场销量增长超过700%2021年，该品牌已进入包括丝芙兰，王府井，SKP等中国高端百货商场在内的渠道同年，该品牌全球营业收入为1973万欧元，净利润率为28%

本次交易完成后，Ifidan创始人仍将持有evidenis de beautéSAS的少数股权，并计划继续担任公司法定代表人公司原有团队将保留，收购后公司保持独立

此次收购是水阳丰富品牌矩阵的重要一步。公司表示，本次交易将使公司获得高端品牌，以及品牌背后的R&D和产品线，相关产品体系在法国及全球多个国家均获得良好评价，此外，水阳股份认为，公司可通过本次交易获得国内外高端渠道，如法国高端百货，英国哈罗百货，中国SKP，航空及免税店等

其实国内美妆公司下海买高端品牌是有先例的自2018年以来，YSG普罗亚完美日记的母公司n已经开始投资国外美妆品牌，或者成立产业基金YSG电商收购英国高端护肤品牌Eve Lom也帮助公司实现了更好的业绩提升在高端领域缺乏优势的本土美妆公司正在通过收购逐渐打破这种局面

这个看似有利可图的生意，成本也很高根据水阳股份的披露，截至2022年5月底，evidents de beautéSAS的净资产约为346.55万欧元照此计算，水阳股份要溢价超11倍

此外，公司除了支付4450万欧元的股权转让价款外，还购买了原股东对evidentus de beautéSAS应收股息500万欧元的债权，即总共将花费近5000万欧元，约合人民币3.42亿元。

但与此同时，水阳股份的支付能力似乎有限同花顺iFinD数据显示，截至2022年一季度末，水阳股份货币资本为3.85亿元2021年全年，水阳股份经营性现金流入1.99亿元由于2021年投资活动现金大量流出，公司依靠融资使当年现金总额呈现净流入

2022年一季度数据显示，水阳股份资产负债率约为43.34%，明显高于申万第三产业同行业公司26.74%的平均水平，衡量偿债能力的三个指标流动比率，速动比率和现金比率在同行业公司中处于最低水平。

水阳股份收购后是否会继续扩大融资规模以满足日常资金需求本报记者询问水阳股份，截至发稿，尚未收到回复

由于收购溢价较高，预计将形成大量商誉深交所还要求水阳说明业绩承诺的设定，高增值率的原因以及估值参数的选取等同时，还要求公司对最近几年来evidents de beautéSAS各种产品的销售，成本和费用变动情况进行补充披露