来源：东方财富 发表时间：2021-09-09 17:39 阅读量：9580
根据德邦证券发布的研究报告，方水晶首次获得增持评级，公司充分受益于二次高端景气上升趋势和需求扩张同时，高端白酒的成功运营也将提升品牌形象
德邦证券的主要观点如下:
方水晶:本土资源和跨国企业推动的川酒金花。
方水晶原是全兴股份，其原主导产品全兴大曲历史底蕴深厚，名酒谱系纯正1998年，全兴酒厂重建时，发现了被称为世界第一广场的水镜街酿酒历史遗址高端品牌方水晶崭露头角:2000年推出时，营收达到5500万元，2001年进一步达到1.85亿元，同比增长236%帝亚吉欧于2006年开始在方水晶投资，经过十多年的增长，成为方水晶的控股股东帝亚吉欧是全球排名第一的白酒巨头，公司治理优秀，并购经验丰富帝亚吉欧进入方水晶后，将国际经验带到方水晶，赋能增效，方水晶品牌全面升级，迎来二次增长
行业结构性繁荣，二级高端进入新一轮扩张。
从价格来看，高端白酒的价格为劣质高端白酒打开了天花板，这也提高了消费者对白酒价格的接受度从数量上看，次高端库存周期重启，次高端扩张区域扩大2018年江苏市场率先扩容，预计未来将有更多省份迎来次高端扩容潮在中性预期下，未来五年有望保持14%的增速2025年，次高端白酒规模有望突破1400亿元，约有700亿元的扩张空间在扩张过程中，知名品牌有望抢占更大的市场份额方水晶的主要产品定位为次高端，2020年其次高端收入约占92%是一款纯粹的次高端葡萄酒，充分享受了行业的
内外兼修，方水晶迎来了黄金时代。
最近几年来，方水晶品牌推广围绕双遗产打造，多元化布局提升了消费者的触达度核心市场将被重新聚焦2020年，八大核心市场的业绩贡献将占58%，经销商采用新老板，新世代相结合的模式，经销商网络稳步扩大，核心店项目升级到第五代，流程精简后效率提升经过这几年的全方位改革，方水晶品牌地位稳固，渠道运营方式更加成熟，有望在行业扩张中抢占更大份额
加大高端白酒投资，打造新增长极。
方水晶在推出时就被定位为高端行业调整期过后，其主要产品跌入下一个高端价格区最近几天，以省为主体的高端品牌销售公司成立，有望开启高端新篇章参考其他酒企，高端酒的成功也将带动次高端核心产品的体量突破
盈利预测:预计21—23年公司营业收入分别为44.12/56.15/69.31亿元，同比增长率为46.8%/27.25%/23.44%，归母净利润分别为10.87/14.34/18.42亿元，同比增长率为48.61%/31.95。
风险警示:次高端价格带需求扩张不及预期，次高端价格竞争加剧，渠道改革效果不及预期。
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