来源：东方财富 发表时间：2022-05-23 15:57 阅读量：10786
专注于在反弹中成长的侵略性。
中美短期错位带来a股反弹窗口，反转仍需耐心等待本周a股在美股下跌的基础上依然表现出较强的抗跌性，再次验证了我们之前周报中提到的中国短期错位导致a股反弹窗口的观点一方面，海外市场从收紧担忧逐渐转向成交下降，美债利率上行空间进一步受限，对a股的限制也明显减弱另一方面，国内外市场盈利预期将出现阶段性逆转最重要的是，目前市场对分子端的预期已经处于很低的水平在预期与现实的博弈中，a股市场的悲观预期占了先机周五，央行大幅下调了5年期LPR利率此次非对称降息对房地产销售的刺激作用更为直接，显示了央行稳定有效需求而非全面放水的政策意图伴随着短期约束的缓解，会有一定程度的反弹，真正能给市场长期信心的是宽信贷政策的有效性实体预期的改善一定会促进投资需求的恢复，房地产风险的处理和政策的宽松是短期宽信贷的关键
LPR下调后，历史平均表现为正在过去的四轮LPR降级后，市场表现:①从每一轮的表现来看，LPR降级对当天市场的影响是显而易见的具体来看，各大指数在下调当天波动较大，三天后影响逐渐消失，②从当月指数下调后的波动来看，LPR下调对市场的影响在一周后逐渐衰竭，一个月后市场表现与短期影响无显著相关性，③从历史平均表现来看，LPR下调后市场整体表现为正，具体的正水平需要叠加市场整体势能从行业来看，商业，零售，建材，建筑装饰，煤炭行业短期行情明显，指数下行期有相对涨幅这次LPR下调是针对房地产行业的考虑到近期政策更为直接的行业倾斜，以及政府对各大房企重建信心的背书，房地产板块中长期可能上涨
增长反弹和价值趋势稳增长主线和疫后修复主线的走势是同向的这背后的逻辑是，疫情变化本身就构成了当前经济的核心变量而以疫后修复，稳健增长为代表的价值风格，近几个月的走势和动力有所下降在LPR超预期降息15BP的背景下，市场并未有效推动房地产企稳，但对整个市场，尤其是银行和消费有很大的提振作用，反映出一定的板块内博弈特征稳增长的政策密集释放期仍在进行中高景气增长兼具短期反弹和中期反转优势，年内相对位置还不错伴随着相对估值差距的迅速缩小，泥沙俱下后底部区域的贵与便宜估值不再是投资者配置的矛盾焦点，短期内呈现强劲反弹势头但盈利拐点和业绩预期修正尚未开始或可能使反弹过程难以一蹴而就从中期来看，具有复合增长优势的高景气增长仍处于较好的底部布局
风险:逆周期政策不及预期，疫情比预期差。
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