疫后重启，重视这个长牛板块！

在经历了引起市场恐慌的三差四绝后，红五月终于如期而至。

刚刚过去的5月，大a股表现相当不错全球主要资本市场前5大指数中，a股占了4个，其中科技50指数以9.3%的月涨幅高居全球榜首

a股外围市场疲软出现绝地反弹一方面，国内疫情和经济环境有所缓解

作为最近两个月疫情最严重的地区，北京和上海的近期病例明显下降，尤其是上海，6月1日进入全面恢复全市正常生活秩序阶段两大经济重镇的逐步重启，显然对市场信心起到了一定的提振作用投资者普遍认为，在强有力的防控政策支持下，伴随着夏季的到来，北京，上海乃至全国的疫情将很快得到全面控制，为后续的经济复苏奠定基础

经济数据已经反映了这一趋势5月31日公布的中国制造业采购经理指数5月份为49.6%，比4月份上升2.2个百分点在连续两个月回落后，这一回归增长的先行指标显示出国内经济复苏的迹象

另一方面，今年以来，a股大幅下跌，其估值在全球市场具有巨大吸引力，这也是a股逆势上涨的重要因素。

由于美联储加息，俄乌冲突和国内疫情的多重影响，5月前a股主要指数均出现大幅下跌，跌幅居全球之首尤其是5月份，牛冠全球科技50指数今年前4个月暴跌超过30%，估值已跌至上市以来的最低水平，底部反弹迫在眉睫

而经济复苏，之前流出的外资最近开始加速回流5月最后三个交易日，北上资金买入248亿元，本周四个交易日，北上资金买入253亿元

从市场结构来看，5月份主要是稳增长带来的政策利好机会比如汽车产业链，新旧基建等行业受到的关注更多，增速也相对较高，因为在疫情带来的经济下行压力下，政府支出和大规模投资对经济的拉动作用明显更强

不过，伴随着疫情的逐步好转，最近被忽视的消费行业可能会得到市场更多的关注因为中国经济要真正企稳，单纯依靠投资驱动的基建和房地产肯定不行在经济转型升级的大浪潮下，最终还是要回到消费驱动的轨道上来

事实上，在新冠肺炎疫情爆发之前，消费已经连续六年成为中国经济增长的第一推动力2019年，我国社会消费品零售总额达到41.2万亿元，同比增长8%最终消费支出对经济增长的贡献率为57.8%，拉动GDP增长3.5个百分点

2021年，我国社会消费品零售总额44.1万亿元，增长12.5%最终消费支出对经济增长的贡献率达到65.4%，拉动经济增长5.3个百分点经历了2020年的低迷之后，消费再次成为经济增长的第一推动力

二季度以来的疫情再次重创中国消费行业今年4月，全国社会消费品零售总额同比下降11.1%，为2020年4月以来的最低增速1—4月，社会消费品零售总额138142亿元，同比下降0.2%，增速比一季度回落3.5个百分点

在消费疲软的大背景下，消费行业的市场表现也不好今年以来，由申万消费指数和消费龙头组成的毛指数跌幅接近20%，远远落后于上证综指，成为推动a股下跌的重要因素

显然，处于谷底的消费行业，在疫情好转和经济复苏的带动下，面临困境逆转，是确定性较高的事件。

对于消费行业来说，还有一个重要的利好因素，就是上游原材料价格的下降在美联储连续加息的背景下，自2020年3月以来一直上涨的原材料价格今年见顶回落

一方面需求在增加，另一方面成本在降低，今年下半年消费行业的盈利能力可能会有很大的提升。

无论是中国还是美国，消费行业短期内都不明显，市场关注度远低于股价弹性更大的资源或科技行业但是，一旦需要很长时间，它就是资本市场上最重要的板块

近10年a股涨幅最高的行业中，消费占据半壁江山，家电，白酒，调味品等赛马场上涌现出无数长期大牛股。

最近几年来，虽然以FAANG为代表的科技公司在美股中最受关注，但优质的消费类公司往往给人最大的惊喜比如巴菲特的常年重仓股和最近几年来存在感极低的可口可乐，在今年科技股大跌的背景下，逆势创出历史新高股价连续13年上涨，可口可乐最近100年涨了50万倍你要不要

优质消费类公司之所以能跨越牛熊市场，是因为面对的是个人客户，他们的需求相对稳定他们的产品，商业模式，市场竞争格局都高度成熟，不容易被新技术颠覆同时，他们强大的品牌使他们有很强的提价能力，所以他们的盈利能力和现金流非常稳定

市场上股息率极高，净资产收益率超过20%的好公司，大多是消费类公司2。

就消费行业部分子行业的前景而言，疫情好转后短期业绩弹性可能比较大，主要包括次高端白酒，啤酒，酒店，影视等。

次高端白酒的主要消费场景是宴席，受疫情影响较大疫情好转后，需求增加更加灵活

啤酒原本是一年中6—8月的旺季，叠加疫情好转带来的派对需求会增加，业绩短期内也可能有较大增长潜力，

是酒店疫情中受损最严重的行业之一，上市酒店将受益于疫情导致的行业出清和疫情后旅游业的恢复。

在经历了惨淡的春节和史上最差的五一之后，影视板块将迎来一年中最重要的暑假，其第三季度的业绩可能会出现较大幅度的反弹。

长期来看，智能家电，化妆品，高端白酒等赛道，受益于渗透率提升，国货上涨，消费升级的行业逻辑，更有可能长期跑赢其他消费细分市场，成为优质行业中的优质赛道。

WIND数据显示，从估值来看，申万消费指数PE24.98倍PE，分位数26.8%，Pb 4.17倍，分位数67.5%，处于历史相对低位。

同样处于历史低位的消费群体包括:

家用电器的指数PE为PE15.75倍，分位数26%，Pb为PB2.98倍，分位数38.3%中证传媒指数PE为PE25.28倍，分位数为8.15%，Pb为PB1.9倍，分位数为1.44%，食品加工指数PE29.6倍，分位数28.68%，PB3.35倍，分位数17.96%，啤酒PE41.9倍，分位数36.3%，PB4.49倍，分位数75.8%，软饮料的市盈率为27.64倍，分位数为16.43%，铅为4.73倍，分位数为38.36%，纺织PE为PE25.8倍，分位数为17.8%，Pb为PB1.88倍，分位数为17.46

历史上估值相对较高的板块包括:

餐饮指数PE为PE108倍，80.32%，PB为PB5.24倍，77.16%白酒中PE36.3倍PE，75%分位数，Pb 8.67倍，74.82%分位数，化妆品中PE51.82倍，76.5%，PB4.56倍，54.6%

在当前背景下，消费行业对中国经济和资本市场的重要性不言而喻经过一年多的大幅调整，消费行业能否再次开启长期之路，可能是a股能否走出当前困境，中国经济能否成功实现结构转型的关键因素

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